3月30日，央行、住建部、银监会联合发文调整二套房首付比例、公积金贷款首付比例，同时财政部发文调整个人住房转让营业税政策，免征2年以上个人普通住房转让营业税。面对如此大力度的楼市松绑新政，将会给A股市场带来哪些机会? 和历史上的政策不同，当前的政策并非一次强刺激，而是在经济转型的过程中，追求房地产市场平稳健康发展，避免系统性风险爆发的组合拳。从长期而言，新房开发不可能永远都是国民经济的支柱产业，行业需求的刺激也必然有一个尽头。但从中短期来说，我们相信房地产开发的持续性将超过市场预期，企业盈利能力和经营规模有超预期成长空间。 地产回暖直接利好新增需求，住宅销售带动的白电需求占总需求比重达20%-30%，厨电高达50%左右，而对于目前由新增需求主导的烟灶等大厨电，地产销量影响达到50%。因此，此次政策调整对住宅销售的刺激有望逐步传导至家电需求，预计2015四季度开始将对家电销量形成一定支撑。 此政策对银行形成双向利好：1、银行低估值逻辑被打破，制约银行极低估值的地方债务风险预期降低，打开估值枷锁，带来价值重估提升空间;2、政府资产端盘活也将加速推进，而股市或将成为完成这一任务的重要载体，银行股作为大盘蓝筹也将显著受益这一过程。 家电：驱动估值修复推荐厨电白电龙头 地产短期销量有望回升，刚性需求释放直接利好家电消费。鼓励组合贷、二套房首付比例的下调以及营业税的减免政策有利于进一步释放需求，带动短期地产销量回升。此次政策重点在于刚性需求及改善性需求，与家电消费直接相关。 地产回暖直接利好新增需求，住宅销售带动的白电需求占总需求比重达20%-30%，厨电高达50%左右。此前我们测算过，剔除住宅销售对家电需求的滞后影响因素，由住宅销售拉动的空冰洗及电视这类大家电需求，占其总需求的20%-30%左右;而对于目前由新增需求主导的烟灶等大厨电，地产销量影响达到50%。因此此次政策调整对住宅销售的刺激有望逐步传导至家电需求，预计2015四季度开始将对家电销量形成一定支撑。 销量增速与家电估值正相关，政策有效缓解家电需求悲观预期，板块龙头估值优势突出，有望开启估值修复行情。一季度家电需求相对疲弱，板块估值受到一定压制，当前白电板块龙头市盈率仅为8-10倍，远低于上证16倍，A股平均20倍市盈率。市场对家电依然延续规模增长投资思路，地产销量依然是核心前行指标，家电板块股价走势与房地产板块走势相关性较强。最近10日，全国30大中城市住宅销量同比+10%，呈现回暖趋势，我们认为地产政策&地产销量回暖是驱动板块估值修复的核心外在驱动力。 投资标的遵循三条主线，厨电板块对地产敏感度高，预期改善弹性较大，重点推荐老板电器，关注华帝股份;白电龙头稳增长/低估值/高分红属性突出，2015年白电龙头估值中枢有望上移，重点关注格力电器、美的集团(停牌中)、青岛海尔;随龙头估值修复，部分优质二线龙头同样有望受益，重点关注一季报份额继续提升的小天鹅A。
