为此，中国基金报记者采访了包括申万宏源、广发、中金、中信、招商等在内多家券商，他们认为，中央经济工作会议表述总体整体符合预期，本次会议在下半年政策定调上会议新增指出“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，一系列利好政策有望出台。
经济总体回升向好
同时面临新的困难挑战
关于当前经济形势，政治局会议在肯定上半年“国民经济持续恢复、总体回升向好”的同时，指出“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”；“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。
中金公司研究部认为，2022年中央经济工作会议强调三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）仍然存在，2023年4月政治局会议提出三重压力明显缓解，本此会议未提“三重压力”，而是提出经济面临“新的困难挑战”，这个困难和挑战主要指的是三方面，包括“一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。
总的来看，政治局会议对当前经济形势的判断，要好于2022年的中央经济工作会议对经济形势的判断，但相对一季度的政治局会议可能要略弱一些。
中信证券研究部认为，政策会议也强调疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，长期向好的基本面没有改变。总体来看，中央既看到了经济运行好的一面，也清晰地指出了经济面临的问题。
广发证券首席经济学家郭磊表示，这里的重点有二，一是“平稳转段”和“曲折性前进”，意味着在政策看来，疫后经济是分阶段的渐进恢复过程，央行前期所说的“恢复正常需要一年左右的时间，我国疫情平稳转段刚半年左右”可以作为这一句的注释。二是明确定调“需求不足”，意味着政策的阶段性任务仍是拉动总需求。
申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜表示，会议充分肯定上半年经济恢复向好态势，指出“为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础”，但未再如4月会议提及“好于预期”。相比4月会议，本次会议对宏观矛盾和风险的讨论更具体。
宏观政策总体基调强调精准有力
关于宏观经济政策，政治局会议指出要“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”。会议强调要“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。
中金公司研究部认为，对比今年4月、去年7月政治局会议来看，本次政治局会议在强调宏观逆周期政策力度的同时，对“精准”有更高的要求，明确提出“用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展”。货币政策方面，要增加对对汇率的关注。财政政策有望在稳增长和防风险方面综合发力，期待“一揽子化债方案”细节落地。
“一揽子化债方案”这一新提法可能会对当前地方化债经验做更为系统总结，方案或涵盖财政收入支持、资产盘活、债券限额额度释放、短期流动性纾困、促进城投转型与做实资产等领域，而随着政府更加注重地方隐债的系统性解决，隐债化解的节奏也将更为有序可控，预计相关风险也将明显降低。
中信证券研究部指出，预计整体的货币和财政政策基调与之前类似，货币政策方面，会议提到“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，预计三季度可能降准，并且可能通过结构性货币政策工具增加对科技、小微企业的支持。
另外，会议强调“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，若汇率进一步贬值，央行可能使用汇率工具箱进行引导，预计三季度人民币汇率基本稳定在当前水平。财政政策方面，会议提出“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，创新工具还需进一步观察。
广发证券首席经济学家郭磊表示，一季度政治局会议就没有提逆周期，本次会议明确了逆周期的提法，二则明确了要加大力度；三则“政策储备”意味着政策时间跨度会相对较长。
申万宏源证券研究所副总经理、首席策略分析师王胜表示，会议新增强调“用好政策空间..加强政策储备”，已在为明年调节埋下伏笔。稳增长不应仅着眼于年内、而不考虑明年。
招商证券策略首席张夏认为，相较于4月政治局会议，本次政治局会议提到了“加大宏观政策调控力度”，后续政策的力度可能较前几个月有所提升。下一次政治局会议召开前，政策端的主要发力点，将紧紧围绕七月政治局会议的部署方向，值得重点关注。
扩大内需
大力推动现代化产业体系建设
会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。会议同时指出，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。
王胜表示，消费方面，以“产业—就业—收入—消费”为抓手。会议明确提出“稳就业提高到战略高度通盘考虑”，并再度表示要“扩大中等收入群体”。对于消费的表述也就顺理成章的侧重于收入，“通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给”，而并非海外发达国家直接财政补贴居民、降低居民劳动意愿的操作。
如果说上述政策均侧重中长期，则短期政策将大宗商品消费的释放列为稳定经济的选项，强调“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”，其背后则是要和本轮地产竣工的强劲表现结合起来，更好的发挥政策效果。
中金公司研究部认为，政策着力通过改善供给质量、营造消费环境，扩大消费需求。从政策举措来看，与2009年通过直接补贴进行需求侧刺激的政策思路不同，近期的政策更加侧重于供给优化和消费环境的建设。
供给侧优化方面，支持绿色、智能消费，提高适老化水平，加快电子产品技术创新，开发经济实用车型等。消费环境建设方面，开展促消费活动，引导企业下沉农村市场，优化汽车限购管理政策等。政策主要通过鼓励有条件的地方做适当补贴，或者对存量资金进行统筹再配置等方式，来进行需求侧的消费提振。
中信证券研究部表示，预计未来针对先进制造业发展和新能源汽车、家居等大宗消费以及文化旅游领域的支持性政策还会接续出台。会议指出，要制定出台促进民间投资的政策措施，多措并举稳住外贸外资基本盘，预计未来支持民企和外企发展、改善营商环境的政策会不断出台，稳定相关企业经营预期、促进企业家经营信心恢复。
郭磊表示，在逆周期政策方向上，会议强调的一是扩大消费，特别是要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；二是发挥投资带动，加快专项债发行使用；三是减税降费，延续、优化、完善并落实好减税降费政策。
四是要多措并举，稳住外贸外资基本盘，要增加国际航班。在跨周期政策方向上，政治局强调的一是现代化产业体系，包括推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，人工智能安全发展、平台企业规范健康持续发展等；二是坚持两个毫不动摇，解决政府拖欠企业账款问题，鼓励企业敢闯、敢投、敢担风险；三是深化改革开放，支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，办好“一带一路”高峰论坛。
张夏认为，会中涉及产业政策时，再提数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升：相较于4月政治局会议提到的新能源汽车及人工智能，本次政治局会议明确提到数字经济、人工智能以及平台经济。根据追踪发现，4月政治局会议之后，共有4部委表态支持人工智能发展，共有北京、上海、广东、苏州、杭州、成都、深圳等7个城市发布促进人工智能发展政策。根据本次政治局会议的部署，未来一段时间，各地及部位级支撑数字经济的政策将出台的更加密集，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率。
适应房地产新形势
调整优化政策
有关房地产的表述，依然是在“防范化解重点领域风险”一段。会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，要“适时调整优化房地产政策”，“更好满足居民刚性和改善性住房需求”。
王胜表示，本次会议最大的变化在于房地产，从“防风险”的视角强调“适应房地产新形势优化政策”，或指向后续一二线城市“限购限售”等政策优化调整，稳定短期地产需求，以对冲明年地产投资更大的内生下行风险。但从中长期来看，目前困扰地产需求的并不是居民购房制度约束与金融条件，而是城镇化速度加快降速后导致地产刚需“总盘子”增速放缓的问题。
因此对于中长期地产需求而言，“培育增量”的效果要好于因城施策等“盘活存量”，前者系于新一轮工业化驱动的城镇化，也是全球普适性经验：一方面城镇化速度提升（农民工进城引导城镇化空间释放），另一方面城镇化结构优化（通过工业化驱动更平衡的城镇化，引导地产购买力从一线纾解至周边二三线），才是地产需求中枢与新发展模式的出口，还能有助于化解地方政府债务风险。
中金公司研究部认为，本次政治局会议进一步确认房地产市场供求关系发生重大变化，后续或加大力度维持房地产市场健康平稳发展。在需求下行大趋势下，地产政策或托而不举，避免强刺激推升房地产泡沫。
中信证券研究部指出，在当前地产销售数据降温、开发投资持续低迷的情况下，预计此次表态有助于稳定市场信心。同时，在因城施策框架下，具有丰富储备工具的政策工具箱还将继续发挥作用，包括更多区域的“四限”放松、公积金贷款放松以及按揭利率下行等。本次会议还强调了4月政治局会议所提到的，城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。具体表述从4月的“积极稳步”变成“积极推动”，预计相关工作的推进节奏可能会有所加快。此外，本次会议还重申了一贯的地产政策表述，如更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展等，说明对地产托底支持的政策风向不变。
郭磊表示，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”是一个极为重要的提法，实际上，央行7月14日在国新办发布会上的阐述可以当作这一句的注释：“考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”。
本文源自中国基金报
